京东用户增长开始下滑 上市以来第一次

导读： 京东发布了2018年第三季度财报，在今年7-9月期间，京东的用户增长出现下滑，成交总额的增长也变慢了。财报数据显示，京东在这一季度的成交总额为3928亿元，较去年同期增长了31%...

京东发布了2018年第三季度财报，在今年7-9月期间，京东的用户增长出现下滑，成交总额的增长也变慢了。

财报数据显示，京东在这一季度的成交总额为3928亿元，较去年同期增长了31%，但比去年同期32%的同比增长率有所下降。京东CFO黄宣德称，这是由于从去年起京东致力于提高第三方平台的运营效率，因此长尾商品有了更好的表现。

左轴成交额，右轴同比增速

事实上，京东80%的第三方商家是卖衣服的，近几年京东一直在加大服饰类商品的投入，想培养用户在平台上购买这一类产品的习惯，在这一季度中，京东还和如意集团在仓储物流和管理营销方面签订了战略合作协议。但即便是运营效率有所提升，下降的成交额增长率一定程度上说明，服饰带来的增长还能够显现。

京东也没有公布第三方商家贡献成交总额的比例。只是透露来自第三方平台的GMV同比增长40%。

京东这一季度的净利润为30亿元，这主要是由投资收益带来的提振。因为投资的英国奢侈品电商Farfetch今年9月在美上市，带来了一笔36亿元的收益，如果扣除该项投资收益，京东本季度是亏损的。

在非美国通用会计准则下，京东这一季度的经营利润率为0.6%，而去年同期为1.8%。在财报发布后的分析师电话会议中，刘强东称，物流的投资影响了总体经营利润率，但在分析师会议中被问及这些投入给京东带来了哪些具体的利好时，他并没有正面回答，只说京东自建的物流体系给用户带来了良好的购物体验，入驻京东的大商户们也越来越多的选择京东物流配送。

物流之外，技术研发是增长最快的一项成本，较去年同期增长96%至34.5亿。研发成本/收入比则从去年同期的2.1%上涨至3.3%。今年前三季度京东在技术研发上的总投入达86.4亿，同比增长88%，而去年全年为66.5亿。

京东给出的解释是，今年内部鼓励各个技术相关部门进行竞争导致研发成本大幅上升，通过近一年的尝试后，已经开始对这些开发项目进行梳理，明年在技术研发上的投入会跟今年差不多，基本不会再增长了。

从2017年初开始，京东就表示要进行技术转型，要把公司打造成“零售的科技类型的公司”。京东拉来了IBM原IBMWostonGroup的首席科学家周伯文出任京东集团副总裁，负责AI研究与平台部相关业务，并把京东金融改名为京东数科，从金融转型做技术研发。但目前为止，除了居高不下的投入成本，这些投入为京东带来的优势还未能体现在财报当中。

另一项令人担忧的数据是京东的活跃买家数量。

截止第三季度，过去12个月中至少在京东买过一次东西的用户为3.05亿，较去年同期增长了15%，但较上一季度下降了3%，虽然第二季度有京东的618大促的拉动，但这是京东上市以来活跃买家数量首次环比下滑。

事实上，京东用户数量同比增速一直在下滑，这一季度的用户增长同比增速不及去年的1/2，去年为34%。但每个用户带来的成交额还在上涨，这一季度这一数字较去年同期上涨了15.1%，这也是京东GMV还能保持高增长的原因。

然而它正在失去活跃买家这个增长动力。申万宏源证券分析师认为，当单个买家贡献GMV增速放缓时，京东未来的GMV增长或许会面临急速下滑的风险。

在电话会议中，刘强东拒谈明尼苏达性侵案的进展，只说相信和尊重美国的司法程序，还表示今年个人工作重心开始转移至战略、团队、文化和新业务上，管理团队已经成型且非常稳定，比较成熟的业务会交由他们处理。

华尔街对这些解释并不满意，财报发出后，京东股价下跌了近9%。在过去的12个月中，京东市值共跌去了近251亿美元，比拼多多的市值还多20亿。